Bitwise首席投资官称，在26亿美元RWA未平仓合约背景下，Hyperliquid是金融"超级应用"

在平台与现实世界资产交易相关的未平仓合约创下26亿美元历史新高的数据公布后，Hyperliquid正吸引着数字资产领域的广泛关注。根据Hyperliquid分享的数据，这一数字较两个月前报告的水平翻了一番。

随着行业参与者指出该平台向大宗商品、股票挂钩产品、预测市场和其他非加密货币交易工具的扩张，其增长恰逢关于该平台在金融市场中角色的新一轮讨论。

Bitwise资产管理公司首席投资官Matt Hougan表示，Hyperliquid正在扩展成他所谓的"超级应用"，而非传统的加密货币交易所。他引用了美国证券交易委员会主席Paul Atkins在2025年11月的一次演讲中提出的框架，该框架概述了能够在统一监管结构下支持多种资产类别托管和交易的"超级应用"。

Hougan认为，Hyperliquid的商业模式更多反映了对更广泛的全球资产市场的敞口，而非加密货币领域。他指出，该平台近一半的交易量现在来自非加密资产，包括大宗商品、标普500期货和IPO前股票。Hougan还表示，Hyperliquid最近在其不断扩大的产品套件中增加了预测市场。

HYPE代币结构引发市场关注

关于Hyperliquid的讨论也集中在其原生HYPE代币的结构上。Hougan将该资产描述为新一代加密代币的一部分，这些代币旨在通过与费用挂钩的回购直接获取平台价值。

据Hougan称，该平台产生的约99%的交易费用被用于从市场回购HYPE代币。他将这种结构与早期的去中心化金融治理代币进行了对比，由于在前SEC主席Gary Gensler任职期间的监管不确定性，这些代币与平台收入的经济联系有限。

Hougan估计Hyperliquid的年化收入在8亿至10亿美元之间。基于大约100亿至110亿美元的估计市值，他认为市场目前对该项目的估值更像是一个加密永续期货交易所，而非更广泛的多资产交易平台。

Arthur Hayes指出收入增长潜力

另一方面，Arthur Hayes在一篇博客文章中讨论了Hyperliquid的收入模型。Hayes表示，Hyperliquid目前是稳定币领域之外创收最多的加密项目。他指出，据报道约97%的平台收入被分配给HYPE回购。

Hayes预测，如果Hyperliquid从中心化交易所获得额外的永续期货交易量，其30天年化收入可能达到14亿美元。根据他的估计，在加密永续期货市场中约3.97%的市场份额增长将使该平台实现这一收入目标。

他还表示，Hyperliquid的增长并不依赖于加密衍生品交易量的整体扩张。相反，他认为该平台可以通过吸引来自中心化交易所的交易活动，同时继续扩大加密和传统金融资产的产品供应来增加收入。

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