比特币长期底部信号重现：投降担忧加剧

比特币已失守69,000美元关口，抛压与市场不确定性共同考验着市场的韧性——当前价格已回吐周期低点反弹以来的大部分涨幅。此次破位令人不安，分析师MorenoDV在链上供应数据中发现了一个跨越十年比特币周期的长期结构性信号。

当前比特币的「亏损供应量」占比达40.6%，意味着流通中每十个比特币就有超过四个的持有成本高于现价。该指标衡量任意时间点处于亏损状态的流通供应量比例，当前数值反映了周期高点回调给持有者群体带来的阵痛。

但MorenoDV分析揭示的核心并非绝对百分比，而是指标峰值背后的长期规律——这种结构性观察需要纵观比特币历次周期底部的完整历史，而非孤立看待单个数据。

自2015年起，每当「亏损供应量」触及下降趋势线上轨时，比特币便会形成重大周期底部。关键的是，每个后续周期底部所需的亏损供应比例都较前次降低——这种「底部阵痛递减」模式，正映射出比特币随着资产成熟与持有者基础深化而进化的市场结构。

每次周期底部所需的痛苦阈值递减

MorenoDV通过追踪比特币现代市场史上的下降式亏损阈值，揭示了当前40.6%读数背后比表面数字更深刻的结构性演变。

早期比特币周期需要极端痛苦（超60%流通量亏损）才能筑底。随着持有者群体成熟与信念加深，2018-2019和2020-2022周期底部形成的亏损阈值逐次降低。如今这条结构性趋势线已下移至48%高位区域——反映ETF、机构、长期持有者等高信念参与者取代了早期需完全出清的弱势筹码。

当前40.6%的读数使比特币进入显著承压区，但尚未触及历史最大机会区间。若持续弱势或延长盘整推动「亏损供应量」重新测试下降趋势线，市场将进入过去十年反复出现重大积累窗口的区域。

该信号的前瞻性源于其心理机制：亏损供应上升推动市场从乐观转向怀疑，再转为被迫耐心——这一过程耗尽反应型抛压，为长期资本大规模吸筹创造条件。

触及该区域后底部不会立即形成。历史先例显示复苏前往往伴随波动、假跌破和情绪衰竭。但从风险回报比看，重测这条十年趋势结构是比特币能发出的最重要信号之一——MorenoDV分析表明市场正在接近而非远离该区域。

从结构角度看，图表下方黄色区域标注的64,000-66,000美元区间构成下一关键支撑。该区域在二月抛售事件后曾是重要积累区间，也是周线级别最重要的需求区。

多头要稳定局势必须迅速收复72,000-75,000美元失地。在此之前，最小阻力路径仍倾向下行，市场焦点日益集中于64,000-66,000美元区域能否构筑持久底部。

特色图片来自ChatGPT，图表来自TradingView.com