华尔街把美光当成下一个英伟达：市值一度超过特斯拉Meta
内存市场掀起空前热潮，美光股价狂飙，市值一度超越Meta和特斯拉，创下历史新高。
在6月25日的交易中，美光股价盘中暴涨18.4%，最高触及1236美元，市值一度达到1.398万亿美元，首次压过Meta（1.392万亿），逼近特斯拉（约1.4万亿）。按当天盘中高点1255美元计算，美光市值曾短暂超过特斯拉。尽管周五回落至与二者相近的水平，但这仍是美光历史上首次将这样的巨头甩在身后。
华尔街正急切寻找下一个英伟达，这次押注的是一家内存公司。然而在2024年，美光股价还在80美元附近徘徊，全年几乎停滞。一家在许多人印象中“做相机存储卡”的企业，凭什么在一年多内翻了十几倍，被推到万亿市值俱乐部门口？
市值狂飙：华尔街多了个“英伟达平替”
推高美光的直接催化剂是6月25日发布的最新财报。FY2026 Q3，美光营收414.6亿美元，同比激增346%；GAAP净利润282.4亿美元，约为去年同期的15倍；毛利率飙升至85%。
对下一季度，它给出的营收指引高达约500亿美元。
财报公布后，市场瞬间被点燃。次日，美光股价单日跳涨18.4%，盘中最高1236美元，市值一度达到约1.4万亿美元，历史上首次压倒Meta，逼近特斯拉。这在几年前几乎不可想象。美光曾是典型的内存周期股，股价随DRAM、NAND价格起伏。内存涨价时利润大增，内存过剩时价格崩跌，公司迅速陷入低谷。市场一直知道美光能赚钱，但很少给予它英伟达、苹果或微软那样的估值。2024年，美光全年股价基本在80美元上下原地踏步，被当作“便宜的周期股”；2025年，它单年上涨240%，从87美元冲到285美元；进入2026年再翻几倍，6月一度摸到1255美元的历史高位。过去一年多，美光股价完成了一轮“三级跳”。真正的涨幅集中在最近数月，尤其是AI数据中心需求持续爆发后，华尔街开始将美光从“传统内存厂商”重新归类为“AI基建核心供应商”。华尔街甚至喊出了“下一个英伟达”的口号。英伟达证明了在AI基建投资狂潮中，真正赚钱的不是每个做AI应用的公司，而是卡住关键硬件瓶颈的企业。英伟达卡住GPU，美光则被认为卡住另一个瓶颈：内存。
为什么是美光：内存涨疯了
美光的上涨并非凭空而来，最直接的驱动因素是：如今内存价格飙升。许多消费者也有明显感受：两年前购买的固态硬盘现在价格已接近翻倍。近年来，AI数据中心建设将内存需求推向新高度。训练大模型需要大量GPU，而每颗高端AI芯片旁边都必须配备高带宽内存（HBM）。
推理规模扩大后，服务器还需要更多DRAM和企业级SSD来支撑数据吞吐。需求急剧增长，供应端却跟不上。美光、SK海力士、三星都在将先进产能优先转向HBM和服务器内存，这反过来挤压了传统DRAM、NAND的供给。结果是涨价不只发生在高端HBM上，而是扩散到整个内存市场。据TrendForce数据，2026年一季度传统DRAM合约价环比上涨90%-95%，创有记录以来最大单季涨幅；NAND Flash同期也有55%-60%的涨幅。到二季度，DRAM和NAND继续上涨：前者预计环比上涨58%-63%，后者涨幅更高，达70%-75%。紧缺到什么程度？美光CEO Sanjay Mehrotra坦言，中期内公司只能满足客户50%至三分之二的需求。
对美光而言，这种全行业涨价的威力极大。内存行业的成本结构决定了，价格一旦上涨，收入和利润会被同时放大——它不只是多卖了芯片，而是在更高的价格和毛利率下卖出的。从美光财报上夸张的数字就能看出：营收同比暴涨346%、毛利率冲到85%，靠的不是出货量翻几倍，而是涨价将利润表整体抬升。单是HBM4一个产品，单季收入就已超过10亿美元。
而华尔街真正看好的，除了数字，还有美光想讲的一个新故事：它正在从“卖白菜”变为“卖基础设施”。美光一口气签下16份战略客户协议（SCA），带有照付不议（take-or-pay）条款和约定价格区间，锁定了220亿美元以上的现金和承诺，覆盖未来约一半的营收，期限一般长达五年。这意味着，它的收入不再完全随行就市，而是拥有一份份长期、可预期的合同作为基础——这正是基础设施生意的特征。这也正是华尔街兴奋的原因：如果内存不再只是一天一个价的周期品，而是变成AI数据中心必须提前锁定的基础设施，美光的估值逻辑就会改变。它不再只是便宜的内存股，而是开始被当作AI基建瓶颈来重新定价。
美光会成为下一个英伟达吗？
尽管资本热情高涨，但问题是：美光真的能成为下一个英伟达吗？内存终究是一门强周期生意。扩产、过剩、价格崩盘，这样的循环美光在历史上经历过好几轮。这一轮繁荣几乎完全建立在涨价之上，而纯靠价格撑起来的高增长，最怕的就是价格反转。美光能火热多久，主要取决于这轮AI内存紧缺能持续多久。不过他们对内存吃紧相当乐观，财报中明确写道：预计2027年后DRAM和NAND的供需情况仍将保持紧张。
借此股票暴涨的不止美光一家，最直接的是它的两个同行——SK海力士和三星，同样吃到了这轮存储涨价的红利，股价和业绩齐飞。这门生意眼下有多赚钱，看看三星就知道了。6月24日有消息称，三星电子正筹备一笔约90万亿韩元（约合人民币3990亿元）的股票回购，用于给员工兑付特别奖金。消息一出，三星股价当天一度涨超7%，市值重回韩国第一。此外，国产DRAM龙头长鑫存储（CXMT）也正赶在这轮周期里冲刺IPO。长鑫存储2026年一季度营收508亿元、净利330亿元，相当于日赚近4亿，归母净利润已排到全球第四，仅次于三星、SK海力士和美光。按计划，它将于7月上旬登陆科创板，募资约295亿元，是科创板史上第二大IPO；有机构预计，到今年底其DRAM产能有望进一步逼近甚至冲击美光的全球第三。再往外一圈，是那些“卖铲子”的公司。提供数据中心电力和散热的Vertiv，今年3月被纳入标普500并上调了全年业绩指引。近一年股价涨超一倍的代工厂商Celestica、涨近六成的网络设备商Arista，也都是AI数据中心建设的受益者。负责机柜内高速互联的Astera Labs、Credo，营收增速同样以三位数计。
它们的共同点在于：本身不造AI模型，却卡在了AI算力运行必经的某个环节上。这也印证了一个新判断：在AI时代，最赚钱的硬件不一定只有GPU；谁卡住数据流动的瓶颈，谁就可能被重新定价。