贝莱德的比特币ETF现在比其旗舰S&P 500基金赚得更多

关键数据对比

数据来源：彭博社、贝莱德，2025年7月2日

尽管IVV资产管理规模是IBIT的九倍，但凭借更高的费率结构，比特币ETF已成为这家全球最大资管公司更强劲的收入引擎。

发展历程

• 上市与增长。 IBIT于2024年1月作为首批美国现货比特币ETF上市。除一个月出现资金外流外，持续保持净流入态势，目前520亿美元的管理规模使其稳居行业首位。

• 定价能力。 0.25%的费率相较低成本核心股票产品看似高昂，但反映了数字 bearer asset（持票人资产）特有的托管、保险和监管成本。投资者为便捷的敞口支付了溢价。

• 其他领域费率压缩。 像IVV这样的传统指数ETF经历了长达数十年的价格战，费率已降至个位数基点。相比之下，加密货币ETF作为新兴品类仍保持着传统" specialty"（专业）产品的费率水平。

  

贝莱德比特币ETF收入超越其IVV ETF，来源：X

宏观背景助推需求

1. 流动性激增。 美国M2货币供应量在5月达到创纪录的21.94万亿美元，延续长达一年的增长趋势。系统中的超额现金往往流向风险资产——包括比特币。

2. 财政警钟。 桥水基金创始人Ray Dalio警告，华盛顿新颁布的"Big Beautiful Bill"法案将年度支出锁定在约7万亿美元，而财政收入仅5万亿美元，十年内可能将债务占GDP比重从约100%推升至130%。这种赤字逻辑强化了对非主权稀缺资产的叙事。

3. 季节性利好。 从历史数据看，7月是比特币表现最佳的月份，过去十年平均涨幅达7%。进入7月时，BTC价格仅较11.2万美元的历史高点低3%，这进一步放大了散户兴趣及ETF资金流入。

对贝莱德及市场的影响

• 收入密度战胜规模。 IBIT的成功证明，在ETF业务中，基点乘以叙事可以与资产规模抗衡。对贝莱德而言，这只仅占其ETF资产0.5%的产品，如今已与核心支柱产品收入持平。

• 未来竞争压力。 若竞争对手将费率降至15个基点，IBIT的优势将迅速缩水。随着先锋、富达和富兰克林等机构在其现货比特币产品中积累运营记录，投资者应警惕第二轮价格战。

• 主流化加速监管。 随着家庭退休计划通过股票代码接触比特币，明确税收和托管规则的政治压力将上升——这可能导致成本结构和费率经济学的重构。

投资者考量因素

虽然IBIT提供了受监管的便捷比特币敞口，但也继承了该资产24/7的价格波动和政策冲击风险。IVV仍是配置多元化美股的低成本核心工具。配置者在追逐类似收益的费率统计数据前，应权衡这些特性。不过这也暗示当前可能是配置加密资产的良机，比特币表现尤其强劲。对于犹豫是否该入场的投资者，风险已经降低。

核心结论： 费收而非AUM（资产管理规模）为贝莱德谱写了新篇章。单一资产的加密ETF在收入上已超越其旗舰标普500基金——既凸显投资者对数字资产的渴求，也表明他们仍愿为简便性和安全性支付溢价。