比特币矿工遭遇12年来最低收益——但他们为何仍不出售？

当比特币（BTC）徘徊在10.7万美元附近时，无论是短期还是长期持有者都处于舒适盈利状态。

但矿工呢？他们正在经历十余年来最严峻的周期之一。

比特币矿工收益低迷的三大原因

Alphractal分析指出，矿工收益创历史低位主要源于三个因素。

首要原因是比特币网络总手续费已跌至2012年以来最低水平。12年未见的低费率，主要源于当前周期链上活动的萎靡。

数据来源：Alphractal

链上活动衰减直接导致矿工收入缩水，这正是当前市场的真实写照。

与此同时，算力虽已下降，但挖矿难度却未同步调整——这极不寻常。

数据来源：Alphractal

网络尚未进行难度调整，进一步挤压矿工利润空间。这很可能是因为大型矿场因收益下滑和网络需求疲软关闭了ASIC矿机。

通常，高算力波动性预示着网络不稳定和矿工信心动摇。这会导致难度向下调整，迫使低效矿工退出市场。

数据来源：Alphractal

比特币矿工仍拒绝抛售

耐人寻味的是，尽管挖矿环境艰难，矿工们却并未开启抛售。

数据来源：CryptoQuant

CryptoQuant数据显示，截至6月29日，矿工流向交易所的比特币数量已降至月内低点795.5枚。这清晰表明矿工正选择持币观望，即便处于亏损状态。

值得注意的是，这与过往周期形成鲜明对比。

历史上矿工往往在币价上涨和链上活动活跃期抛售。而这次，他们却在BTC高价与低链上活动并存的情况下按兵不动。

那么...他们为何不卖？

归根结底只有一个原因：缺乏强烈的抛售动机。

数据来源：Checkonchain

虽然利润下滑，但矿工仍保有生存空间。Puell Multiple指数维持在1.2，意味着即便市场环境恶劣，矿工收益仍比历史平均水平高出20%。

BTC面临价格压力？

毫无疑问，矿工等关键市场参与者减少抛售是价格上涨的前兆。当这个群体停止出货时，BTC的下行压力将得到缓解，为后续上涨创造更稳定的环境。

因此，若矿工在艰难环境下持续囤币，BTC将获得进一步上涨动能。如果这种态势延续，BTC或将突破当前盘整区间，剑指10.9万美元。

但若矿工找到抛售理由，则将形成更大卖压，进而导致BTC承压下跌。

这种情况下，近期上升趋势可能逆转，回调目标位将下看10.4万美元。