MicroStrategy 在新比特币预测下有望在第三季度创下收益记录
若比特币在8月底前达到119,000美元，微策略（现名Strategy）第三季度收益或将创下上市公司季度利润的金融史新纪录。这一惊人数字将轻松超越英伟达的盈利水平，并逼近苹果的纪录峰值。
随着比特币获得广泛认可，人们不禁质疑行业巨头是否会严格效仿Strategy的持仓策略。Brickken分析师恩曼纽尔·卡多佐认为需具体分析。尽管Strategy当前成就耀眼，但其长期财务健康状况仍存疑。
微策略的比特币收益能超越科技巨头吗？
迈克尔·塞勒为Strategy（原微策略）制定的激进比特币战略始终风雨无阻。目前该策略未见放缓迹象，持有592,100枚比特币的Strategy已成为全球最大企业持仓方。
随着比特币价格持续攀升，Strategy的整体收益将同步增长。这一成功案例已引发多家上市公司效仿，但其他企业巨头是否会跟进购入比特币仍是未知数。
若比特币在三季度末收于119,000美元上方，且Strategy持有的592,100枚比特币平均成本为70,666美元，其季度净利润预计将达约285.9亿美元。
该数字将超越英伟达220.91亿美元的季度净利纪录，成为Strategy史上最大单季盈利，也在众多上市科技公司中形成显著异常值。
由于Strategy采用公允价值会计法对比特币记账，这些收益将直接体现于净收入。若比特币突破该价位继续上涨，Strategy甚至可能挑战苹果363.3亿美元的季度净利纪录。
这种前所未有的成功会引发其他竞争者的错失恐惧症吗？
买还是不买
卡多佐对这种情况可能推动更多企业采用比特币表示兴奋。
"当（Strategy）持有592,100枚比特币时，其他公司可能感到必须入场——特别是Strategy的表现已超越传统指标。这种成功不会被忽视，最终将迫使董事会至少探索比特币以保持竞争力，"他向BeInCrypto透露。
比特币相较传统资产的某些优势，甚至可能吸引英伟达或苹果等高盈利企业。
"苹果、英伟达等科技巨头配置比特币存在充分理由。比特币因其限量供应和去中心化特性，天生就是对抗法币贬值的完美对冲工具，"卡多佐补充道。
但Strategy式的剧本蕴含多重风险，并非放之四海皆准的胜利公式——对其自身亦是如此。
Strategy财务健康度深度剖析
尽管Strategy通过持有比特币获得巨额利润，但这些收益主要来自税务优势，而非核心业务运营。
"公允价值会计带来的收益并非像苹果手机销售那样的真实现金流，而是与比特币价格挂钩的账面利润。投资者和分析师应视其为投机性增益，而非运营实力的体现，更应关注现金流和债务来评估真实业务状况，"卡多佐解释称。
将Strategy净收入与现金流、债务等指标对比后，更能揭示其潜在问题，特别是在比特币价格持续下跌的情境下。
根据最新SEC文件，截至2025年3月Strategy未偿债务达82.2亿美元，同时呈现-200万美元的负现金流，同比显著恶化。
虽然这些数字符合其激进购币策略，但也表明其核心软件业务产生的现金已无法覆盖开支。Strategy在文件中自行承认了这点。
"比特币持仓市值大幅下跌可能影响我们履行财务义务的能力，"文件中写道。
该公司必须持续发行债券和新股来维持战略，这种计划至少可以说风险极高。
比特币适合所有企业吗？
鉴于Strategy主要收入源于比特币持仓，卡多佐认为其他公司在效仿前需审慎评估财务状况。
"分析师应当权衡运营指标：依赖未实现收益的企业本质风险更高。虽然这是创新策略，但对传统企业长期健康而言，现金生成业务永远优于账面利润，投资者需牢记这点，"他表示。
不过随着比特币日益成为技术创新的象征，与之理念契合的公司可能被迫接纳。它们无需像Strategy那样囤积近60万枚比特币来表态。
这些公司也拥有足够 resilient 的财务缓冲垫。
"我确信苹果和英伟达终将投资比特币，特别是考虑到其过去十年的表现，"卡多佐指出，"其财务储备足以承担1-5%的配置，既对冲通胀又可作为品牌动作——毕竟它们本身就是创新代名词，这种身份最终会形成压力。"
但归根结底，苹果和英伟达服务的客户群体不同，资产负债表加入比特币可能导致客户流失。
比特币采用者的可持续性难题
比特币挖矿对环境的重度破坏已是公开秘密。Strategy通过持续购币，直接助推了该行业的高能耗现状。
"比特币年耗电量相当于中等国家规模，这显然与苹果2030碳中和目标及英伟达推动可再生能源的立场冲突，"卡多佐坦言。
这些公司若涉足违背自身ESG目标的领域，可能损害公众形象。
"客户和环保人士可能施压，视其为漂绿行为——特别是当可持续发展已成其公众形象核心...若能证明比特币挖矿比传统银行体系更可持续，或可将其纳入ESG目标并维持形象，"卡多佐补充道。
最终，虽然比特币的收益诱惑可能迫使苹果、英伟达等科技巨头追随Strategy，但这种考量带来的问题或将远超收益。
