MARA出售11亿美元比特币以削减债务，Coinbase将加密货币抵押贷款引入房地产市场

美国最大上市比特币矿企MARA Holdings在提交给SEC的文件中披露，该公司于3月4日至25日期间出售了约15,000枚BTC（价值约11亿美元），用于以平均面值9%的折价回购约10亿美元零息可转换债券。此举使MARA未偿还可转换债务减少约30%至23亿美元，预计扣除交易成本前可节省8800万美元。

此次出售量占该公司比特币储备的28%。根据Bitcointreasuries.net数据，MARA资产负债表上仍持有约38,700枚BTC——按周四69,000美元的交易价计算价值约26亿美元。

投资者对此次去杠杆化反应积极。据雅虎财经数据，MARA股价在盘前交易中最高上涨12.6%至9.29美元，日内交易最终报收8.74美元，单日涨幅仍超5%。该股过去六个月累计下跌约44%，反映出比特币从2025年10月126,000美元历史高点回落后矿企持续面临的利润压力。

消息公布当日比特币下跌3%，来源：Brave New Coin

MARA董事长兼CEO Fred Thiel强调此举是主动资产重组而非被迫抛售。他在新闻稿中表示，回购消除了股东未来的股权稀释风险，并为公司拓展AI与高性能计算基础设施提供了战略灵活性。该公司近期同意收购Exaion旗下AI数据中心多数股权，标志着矿企正将算力资源转向GPU集群以获取更稳定收入。

这种战略转型已成行业趋势。CoinShares研究主管James Butterfill本月稍早预测，到年底比特币矿企70%收入可能来自AI领域——当前比特币哈希价格已跌至约33美元/PH/天，较7月64美元/PH/天高点腰斩。Bitdeer已清仓比特币储备转型云计算与AI，前身为Bitfarms的Keel及更名Cipher Digital的Cipher Mining均将AI列为新战略核心。

可转债策略已成为比特币企业的标志性操作。该模式由迈克尔·塞勒的Strategy（原MicroStrategy）首创，通过发行零息可转债筹集数百亿美元资金收购超738,000枚BTC。MARA的创新之处在于逆向操作——趁股价低迷时折价回购债券，为现有股东锁定价值。

收听Fred Thiel在Brave New Coin加密对话播客中的访谈。

加密货币进军抵押贷款市场

MARA文件提交数小时后，Coinbase与金融科技房贷机构Better Home & Finance宣布推出首款符合房利美收购标准的代币化抵押贷款产品——允许美国购房者用比特币或USDC作为首付贷款抵押物，无需变现持仓或触发应税事件。

该产品采用双贷款结构：主贷款符合房利美标准规范，次级贷款则由借款人质押的加密货币担保（存管于Coinbase Prime托管账户），还款后返还质押资产。关键设计在于：若比特币贬值，房贷条款不变且不追缴保证金——仅当连续60天违约时才会处置质押资产，与传统止赎机制一致。

Coinbase消费者与商业产品负责人Max Branzburg在新闻稿中表示，代币化抵押贷款为面临传统首付储蓄障碍的年轻世代打开了置业通道。

Better CEO Vishal Garg向CoinDesk透露，若该产品早几年推出，过去几年本可满足额外400亿美元的房贷需求。据Coinbase《2025加密现状报告》显示，约5200万美国成年人（占20%）持有数字资产，全美房地产经纪人协会数据则表明首次购房者中位年龄已从本世纪初的32岁升至40岁。

该产品存在权衡：Coinbase发言人向路透社表示，代币化抵押贷款利率将比标准30年期房贷高0.5-1.5个百分点。若质押比特币，初始抵押价值需达法币贷款额的250%——这一超额抵押要求为贷款方提供了波动缓冲。批评者指出，这实际上在普通家庭最大财务承诺之上又叠加了杠杆层。

当前美国政府加速推动加密与传统金融融合：SEC暂停对主要交易所的执法行动，《GENIUS法案》确立首个联邦稳定币框架，财政部资产负债表已纳入战略比特币储备。Coinbase将这款房贷产品称为其"万物交易所"愿景的实践——资产不仅链上交易，更融入现实场景。

周四的行业动态描绘出转型图景：矿企抛售比特币求生并转向AI，同时加密技术正深度嵌入美国消费信贷体系。这种融合最终是扩大住房自有率还是催生系统性风险，将取决于产品在全周期市场中的表现及监管机构的应对。