“比特币金字塔”正在崩塌？彼得·希夫预测微策略将被迫清算BTC
作者:佚名
时间:2026-03-11 11:22:04
什么是STRC？这是一种优先股，其运作原理与普通MSTR股票不同。首先，与波动剧烈的比特币价格不同，STRC股票旨在始终以100美元精确交易。Strategy公司及其经济学家认为，这一特性使得该工具对保守型基金具有吸引力，因为这些基金被禁止直接购买加密货币。
为了在市场下跌时将股价维持在100美元水平，Strategy必须提高收益率。今年3月，该利率已达到年化11.5%。此外，STRC持有者在获得支付时享有优先权。公司有义务在向普通股股东分配利润前，每月以美元形式向优先股持有者支付股息。
为什么希夫称之为"比特币金字塔"？
在他看来，问题核心在于递归债务。Strategy发行STRC以获得美元，但这些美元被用于购买比特币，而比特币本身不产生现金流，因为它没有股息。因此，为了向STRC持有者支付11.5%的收益，Saylor要么需要吸引新投资者（希夫认为这是金字塔结构的典型特征），要么动用现金储备——这意味着要出售比特币。
目前Strategy的现金储备估计为22.5亿美元。按照当前11.5%的利率和已发行的优先股规模，公司每年需耗费数亿美元仅用于维持这一稳定工具。
正因如此，希夫警告称，一旦现金耗尽，Saylor将面临抉择：要么宣布股息违约（这将抹杀STRC的价值并摧毁市场对MSTR的信心），要么开始清算比特币持仓。
