比特币亏损供应量回升：一个潜在的熊市信号

比特币正试图收复90,000美元关口，而市场仍陷于不确定性与横盘整理阶段。经历数月剧烈波动后，价格波动区间收窄，反映出多空双方的犹豫不决。这种僵局加剧了分析师间的观点分歧。

部分观点认为比特币只是在消化前期涨幅，另一派则警告当前结构预示下跌趋势将持续，2026年可能步入熊市。关键阻力位上方持续缺乏上行动能强化了这些担忧，尤其是宏观环境依然脆弱且全球市场风险偏好分化的背景下。

CryptoQuant最新报告为谨慎展望提供了佐证：链上数据显示比特币亏损供应占比（Supply in Loss (%)）再度抬头，这一现象在历史上往往对应熊市初期。

过往周期中，该指标会在价格持续疲软时走高，表明亏损已不再局限于短线交易者，正逐渐向长期持有者蔓延。这种转变通常标志着市场心理的变化——从短暂回调转向结构性下跌。

2014年、2018年和2022年的市场周期中，比特币亏损供应占比呈现高度一致的规律。该指标会在市场触及最终底部前就提前抬头，而此时价格仍处于阴跌或承压状态。历史表明，这种早期增长并不意味着即刻反转。

实际上它反映了未实现亏损在市场中的扩散过程，随着抛压从短线交易者蔓延至长期持有者，真正的周期底部往往在亏损供应大幅攀升并引发全面投降后才会形成。

当前亏损供应量仍远低于历史投降阈值。纯量化视角来看，这表明市场尚未进入全面 distress阶段。但关键不在于绝对数值，而在于方向变化——近期抬头预示亏损面再度扩大，这一信号在历史上往往伴随市场向防御性 regime的转换。

这种转变动摇了"当前弱势仅是牛市修正性停顿"的叙事，反而暗示比特币可能正在形成熊市结构，其特征包括：长期横盘、反复探底以及复苏延迟。

虽然短期反弹可能性仍在，但链上信号表明风险仍偏向下行，除非亏损扩张趋势企稳或加速至历史极值水平——过去持久底部形成的区域。

比特币测试关键阻力位

日线图显示比特币在经历结构性破位后陷入整理。自10月在125,000美元附近遭拒后，BTC进入明确下降通道（更低的高点和低点）。11月末的抛售潮使其跌破50日与100日均线，确认多头动能衰退，市场主导权转向卖方。

12月初以来，比特币在85,000至92,000美元区间企稳，形成横向整理而非持续下探。这显示强制抛压缓解，但市场信心仍然不足。

50日均线（蓝）持续下行压制反弹，100日均线（绿）同步走低，在94,000-96,000美元区域构成叠加阻力。200日均线（红）仍远低于现价（约75,000美元中段），表明尽管出现回调，大周期尚未完全重置。

11月破位期间成交量达峰后持续萎缩，显示参与度降低而非新需求入场。只要BTC维持在下降的50日/100日均线下方，反弹大概率属修正性质。需有效站稳92,000美元方能改善短期结构，若失守85,000美元则将重启下行风险。

头图来自ChatGPT，图表来自TradingView.com