2026年初，比特币在贬值交易中表现落后于黄金，市场倾向于贵金属
比特币兑黄金价格徘徊在两年低点附近，Bitwise流动性Z值触及-2，与历史上比特币宏观底部及潜在轮动信号相呼应。
- 经流动性调整后，比特币兑黄金价格处于两年低点，其Z值接近-2，该水平曾对应过往比特币周期底部。
- Bitwise指出比特币当前价格显著低于流动性"公允价值"，若黄金ETF资金稍有分流至比特币，将形成不对称的贬值对冲机会。
- 要实现持续轮动，需同时满足三大条件：持续的货币贬值忧虑、更高的风险偏好，以及加密货币政策逆风缓和，才能促使资金从低波动性的黄金转向比特币。
Bitwise分析显示，2026年1月经流动性调整后，比特币兑黄金价格接近两年低点，Z值跌至-2区间——这一水平在历史上往往标志着比特币价格触底反弹的重要转折点。
比特币兑黄金汇率创两年新低
经全球货币供应量调整后，加密货币相对黄金呈现折价交易，分析师认为这创造了罕见的贬值对冲不对称机会——该策略通常通过配置黄金或比特币等硬资产来对冲货币扩张导致的购买力侵蚀。
各国央行的量化宽松政策推动资金流向供应量固定或受限的资产。黄金作为传统对冲工具已沿用数世纪，而比特币凭借其算法设定的供应上限，成为数字时代的替代选择。
这一理论在2026年1月遭遇压力测试：黄金刷新历史高点之际，比特币表现显著落后。以黄金盎司计价，比特币跌至约两年低点，部分观察者认为贬值对冲策略中金银优于比特币。
但支持者提出反论：根据偏离度指标，比特币相对黄金被严重低估，而此类极端偏离在历史上往往对应比特币价格大底。
Bitwise分析显示，经流动性调整的比特币/黄金比率已大幅跌破根据全球货币总量计算的公允价值线，两者差距持续扩大。
2026年1月，衡量标准化残差的Z值落入-2区间，意味着比特币价格偏离预期值超过两个标准差。历史数据显示，当Z值达到或低于-1.5时，往往对应比特币重要底部，包括2015年低谷、2018-2019年积累区间及2020年3月暴跌，此后均出现强劲反弹。
黄金向比特币的潜在资金轮动主要来自ETF、基金和期货等金融黄金，而非央行储备。行业数据显示，2025年底全球实物支撑黄金ETF管理规模创历史新高，全年资金流入量破纪录。
分析师称，这类资产中个位数百分比的资金即可能成为轮动资本。更大规模的配置转移需要宏观风险偏好显著转向，同时保持货币贬值担忧。
加密货币乘数效应研究表明，由于比特币市值规模庞大，每单位资金流入引发的市值变化可能成倍放大。若市场流通代币有限，乘数效应将更为显著。因此即便黄金ETF资金出现小幅分流，也可能对比特币市值和价格产生超比例影响。
市场观察人士指出，黄金飙升源于避险需求、对央行独立性的担忧、地缘政治风险及主要央行的降息预期。
分析师表示，资金转向比特币需要三大条件同时满足：首先，货币贬值逻辑必须持续，配置者仍需硬资产对冲货币疲软；其次，市场风险容忍度需提升，使配置者选择高贝塔硬资产而非最低波动选项；最后，加密货币政策与监管风险需不再主导每日价格形成。
市场数据表明，若宏观或政策环境恶化，仅靠资金流入并不足够——即便加密货币产品资金流入强劲，仍难抵销宏观与政策压力的压制。
行业数据显示，比特币ETF持有相当比例的流通供应量，这意味着黄金ETF资金若有实质分流，对现有比特币ETF体系将产生重大影响。
